長江基建減持電能的下一步

長和系上周五舉行周年晚宴，資深顧問李嘉誠提到要小心今年的經濟環境，並預期各國的GDP都會有較差表現。他又提到自己對長和及長實的股票只買不賣，於近日亦有增持。不過，由長子李澤鉅掌舵的長江基建，則似乎沒有繼承乃父之風，以長線持有股票為榮。相反，公司在上周公布配售所持有的電能實業部份股權，套現23億元。亞洲時報（

ATimes.com

）報導

電能實業上周四開市前公告，控股股東長江基建向獨立獲配售人，以每股52.93元配售電能4380萬股，涉資約23.18億元。出售股份佔電能已發行股本約2.05%，交易完成後，長建於電能的持股將降至約35.96%，仍保持控股股東地位。

長建與電能的關係在過去數年已被視為李澤鉅的提款機，透過電能龐大的現金及派息來支持長建的海外業務。資料顯示，電能在2013年分拆港燈電力投資上市後，高峰期手頭現金有近700億元，但其後電能提高派息比率，加上與同系公司出外收購，至去年中手頭現金僅餘約70億元。今次減持令不少市場人士估計是長建又有新收購目標所致。

國泰君安發表報告，估計長建減持電能套現資金，或用於收購或償還外幣債務。該行認為，去年收購APA失敗後，長建可能正尋找其他項目，套現所得款項有可能用作收購。

該行又預期，電能旗下港燈的准許回報率降低、潛在成本上升，加上英國脫歐構成外滙風險，故考慮調低電能的盈利預測。但由於電能現有資產營運將維持穩定，未來收購可能涉及其他長和系公司，有望增強協同效應，為電能帶來盈利增長，故維持60元目標價及「收集」評級。

長建與電能雖然是母公司及子公司的關係，但由於電能以往經營港燈帶來穩定的現金流，長建因而希望將電能的龐大現金上繳，以作長建海外收購的彈藥。這也是2015年長建提出與電能合併的主要原因。但合併方案被小股東否決後，長建便以控股股東的身份，主導電能的派息政策，曾三度宣派特別息，連同中期及末期息，過去兩年多內長建共獲逾176億元，但電能的手頭現金已降至只有約70億元水平。

市場人士估計，長建有可能為了套現減價或收購而繼續減持電能同時維持不少於30%的股權。以目前長建持有電能股權計算，長建還可再出售1.27億股電能，估計市值達69億元。這反映電能未來仍然會面對長建的沽貨壓力。若投資者欲以穩定息率的公用股作為投資首選，電能未必是大家的最佳選擇了。

撰文：評論員鍾紹陽

相片：電能實業網站