貓眼娛樂年前上市的小心思

貓眼娛樂（1896.HK）大年三十上市，難道希望港交所到年底還要上班？不過，貓眼這個在線娛樂票務公司選擇在春節前夕上市倒是個聰明的選擇，因為馬上就要迎來一年中第一個重要的電影檔期「春節檔」。

如果春節檔表現超預期，與電影行業相關的上市公司就會受益。所以，買點與電影有關的股票過節也是個不錯的選擇。貓眼選擇這個時間點上市，多少有這些方面的原因。

貓眼是個美團內部孵化的項目，2012年誕生，當時叫做美團電影，從事在線票務。2013年它更名為貓眼電影，並推出了貓眼APP。2015年美團與大眾點評合併，次年貓眼電影分拆出來獨立運作，並引入光線傳媒作為戰略投資者完成重組。

貓眼最主要的業務就是賣電影票，收入佔總營收的60%。圍繞這個核心，它也參與一些電影製作、發行、周邊商品發售的業務，但主要還是在線售票。

據艾瑞咨詢的報告，按2018年前三季度電影票務總交易額計，貓眼是中國最大的在線電影票務服務平台，市場份額61.3%。

公開資料顯示，貓眼IPO前最大持股方為光線、騰訊、美團點評，其中光線持有48.8%，騰訊系持有40.65%（包括微影時代等的持股），美團持有8.56%股份。

作為美團、騰訊系的貓眼，最大的對手是阿里系的淘票票。筆者比較看好貓眼在競爭中的前景，因為說到娛樂行業，那是騰訊的強項，缺少娛樂基因的阿里其實不太能摸到這個行業的脈。而且貓眼還脫胎於美團，一個與阿里一樣的推崇「狼性」文化的企業，戰鬥力可不一般。在美團系與阿里系所有的競爭板塊中，美團從沒有落過下風，比如美團外賣就一直壓制著餓了麽。

不過貓眼所處的這個電影票售賣行業，受限於行業規模比較小。盡管中國電影票房增長迅猛，2018年突破600億元人民幣（約為89億美元），但600億與電商、遊戲、外賣等服務相比不過是滄海一粟，並且客戶使用頻率較低。貓眼和淘票票兩家大筆燒補貼，都是持續虧損的狀態。淘票票還好，本質上阿里無非用它給支付寶引流，沒有很大的壓力。美團通過上市，也是要補足彈藥。反正這個市場也就兩家競爭了，巨頭如阿里騰訊，也不會太在意賠這點錢。

春節檔於昨天結束，可惜今年由於票價高、盜版猖獗，整體票房與去年相比只微漲一點點，低於預期。今天開市，阿里影業和貓眼跌幅均超過恒指大市。

撰文：金炎

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