股王騰訊周三收市後公布第二季業績,按年純利下跌2%,嚇壞了不少投資者,結果當晚在美國交易的騰訊預託證券立即急跌,翌日港股開市騰訊股價更跌穿320元水平,及後買盤吸納下回升至325元水平以上。這反映了騰訊作為全中國最大的互聯網公司,除了遊戲業務因外部因素增長放緩外,其他業務仍然錄得理想的增長,淡友要造空騰訊並非易事。
遊戲仍然是騰訊的主要收入來源,但期內因為中國監管機構重組,令審批新遊戲進度停滯不前。這直接影響了騰訊將遊戲變現的時間表,特別是最受歡迎的吃雞遊戲,儘管上千萬用戶在玩,但騰訊卻分毫未取,在沒有收入卻要支付遊戲營運成本的情況下,騰訊在第二季的邊際利潤大跌,經營利潤率由去年的42%急跌至今年的30%,可見騰訊承受盈利被侵蝕的壓力是何等巨大。
不過,騰訊管理層也努力安撫分析員及投資者,以防股價進一步下瀉。騰訊總裁劉熾平在業績電話會議中表示,中國手遊市場增長的基本面強勁,手遊收入下跌並非長期趨勢。劉熾平表示,目前手遊業務面臨的最大問題,是旗下最受歡迎的遊戲未能商業化,即吃雞遊戲,相信獲准商業化後可回復增長。他又稱,現時仍未有商業化的時間表,但強調現時集團有15隻遊戲已獲批商業化,未來會推出更多高ARPU類的新遊戲。
不過,問題是騰訊無法解答吃雞遊戲何時才能取得批文正式商業化營運,而這個不確定性直接侵蝕騰訊的盈利,加上騰訊本身也無控制政府的安排,這樣的規管或政治風險,成為壓跨了騰訊近年強勢的一根稻草,亦令騰訊的市值在短短數日蒸發了5,000多億元。
若騰訊獨沽一味只做遊戲,當今的股價也不能有三位數字,騰訊之所以為騰訊,就是因為其業務多元化,難聽一點說就是不專注,但好聽的則是分散風險。騰訊由桌面電腦遊戲到手機遊戲發展過程中,其實早已明白不可太過集中單一業務,於是乎微信就出現了。這個以手機為主的應用,成為了現今整個騰訊生態圈的中心,用家一進入微信,便可進行社交分享及付款交易,還能接收資訊,成為用戶日常生活的主要工具。事實上,來自微信支付的收入,中長線必然會為騰訊帶來可觀的貢獻。現時微信支付的月活躍用戶超過8億,因為智能零售和高頻小額支付使用場景解決方案,線下商業支付筆數保持快速增長,同比增長280%。日均成交量同比上升逾40%。業界估計微信支付已超越支付寶成為中國最多人使用的支付工具,並挑戰傳統銀行界的地位。 至於另一重點則為付費視頻服務,騰訊視頻的訂購用戶數量達7,400萬,同比增長121%,而增長主要是因為獨播劇集《扶搖》以及《創造101》選秀節目。而主要競爭對手愛奇藝的付費會員為6,620萬,不及騰訊視頻。這可見騰訊在娛樂視頻方面已成為中國年輕人心中的的娛樂平台。
不過,這兩項業務都同樣面對政府規管的風險,一旦政府又出招整頓,騰訊股價必然先受影響,各位投資者要注意了。
撰文:評論員鍾紹陽
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