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大型外資投行瑞銀於2016年「自爆」，其香港新股保薦人業務遭證監會調查，到上周終於有初步結果。瑞銀在年報披露，證監向其開出「罰單」，包括需暫停保薦人職能18個月，更需繳付1.19億元罰款，創投行因為新股問題而被罰款紀錄，投行界嘩然。於中資投行近年以平價「搶生意」及巨型新股數目「買少見少」情況下，現再加上監管力度趨緊，外資投行在港佔有率恐進一步委縮，風光不再。
瑞銀在最新一份年報披露，是於本月接獲證監的處罰通知，內容主要是涉及該行在本港所負責的新股保薦工作，其中亦有提及該行部分員工，但並沒有具體披露今次被證監處罰是涉及哪一宗新股上市，或涉及員工是否經已離開瑞銀。
到底是哪一宗新股導致瑞銀被罰﹖各方都沒有說明，惟翻查資料，曾有多家藉2009年新股潮成功來港上市民企，上市後旋即被揭發造假，部份就是由瑞銀任擔當保薦人，如於2009年上市的中國森林，則可算是最「著名」的問題新股。中國森林於2011年遭核數師發現賬目不合規並一直停牌，證監則於去年入稟控告中國森林、保薦人瑞銀和渣打證券（前稱嘉誠亞洲），以及前核數師畢馬威等，指上市時財務數據誤導投資者，要求還原交易及賠償損失。
中國森林其後進行清盤，證監雖在去年底撤銷了對保薦人的起訴，但同時表明，日後不排除給予兩家涉事銀行其他處罰。
除中國森林，市場亦盛傳另外尚有兩宗瑞銀有份出任保薦人的新股，證監亦正在調查當中，包括同樣在2009年上市的中金再生，及2014年上市的天合化工。中金再生是於2013年遭沽空機構格勞克斯（Glaucus）發表報告揭發賬目造假，證監隨後介入並入稟申請中金再生清盤。當年公司另一名上市保薦人為招商證券。
雖然，《路透社》日前引述一份由瑞銀投資銀行業務全球主管Andrea Orcel 及亞洲主管金弘毅所發出的內部備忘錄，稱直至頒布最後上訴結果前，該行業務將維持正常，並指可繼續進行新股保薦工作。惟投行界相信，日後整體市場而言將會有更多類似的處罰曝光，而為免再與問題新股拉上關係，外資投行對擔任上市保薦人將越趨謹慎，因「罰錢事小，名聲事大」，最直接結果是日前後如瑞銀般級數的大型投行，只會愈來愈少參予新股保薦工作。
至於相關事宜的副作用，則是內部監管要求較寬鬆並只有數年歷史的中與小型投行成為市場主流，投資者保障可能反而因此下降，相信這並不是證監樂見的。
撰文：評論員陳見
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