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經過多年來與證監會的角力，港交所（388）終如願以償，數月內將可修改香港上市規則，若一切順利，最快於今年夏天便會有首家同股不同權的企業在港掛牌。多年來就應否引入同股不同權公司在港上市的爭拗點，主要環繞監管方如何有效地保障投資者，細看改革諮詢文件，沒有為此著墨太多，亦沒有放入早前市場建議的日落條款。改革猶如為港股打開了潘朵拉盒子。
這個被市場形容為香港資本市場、自上世紀九十年代引入H股以來最重大的改革，源起2014年港交所敗於紐交所，未能爭取到內地網購巨企阿里巴巴來港上市。阿里起初以為，縱然集團創辦人馬雲採用香港並不接納的控股方式、即合伙人形式持有阿里（只持有小量股份但擁有董事任命權），上市後亦無意改變，惟集團是內地最大電商，集資額更是天文數字，理應沒有甚麼難度。
與此同時，港交所當時亦希望盡快為阿里修改上市規則，好讓阿里能用合伙人形式來港掛牌。香港市場一直對特批極為反感，又剛好那年政府正忙於處理政改及其衍生的問題，沒有特別推動上市規則改革，結果在未能取得各方共識情況下，沒有為阿里打開上市的方便大門。
事後，港交所行政總裁李小加親自撰文，提出「同股同權」是否真的神聖不可侵犯，港交所亦旋即以「概念文件」方式討論不同投票權架構事宜，務求盡快解除限制。正當港交所計劃在2015年推出第二階段諮詢前，證監會罕有主動地發表聲明，直指不支持同股不同權控股架構，更逐點反駁港交所建議，直斥草案沒有詳述如何持續監察保障措施。
由於證監會在相關問題上有憲制權力，其態度已等同把港交所建議判了死刑。當時已有市場人士指，除非政府積極介入，否則香港將不會有同股不同權公司上市。事情在新一屆政府上台後出現急劇變化，先有官員放風指香港需接納同股不同權公司上市；再到上周，港交所宣佈進行超短期諮詢，水到渠成。
相對4年前的改革建議，投資者保障有否增加？基本上沒有，撇除諮詢期太短、因而未能構成集思廣益以完善制度的目的，及聲稱為免降低競爭力而沒有引入日落條款，文件只是建議由公司獨董及「資深投資者」為普通投資者把關，明顯有一種「為目的而不擇手段」的感覺，試圖快刀斬亂麻。
另一方面，投資者保障沒有增加，但證監會今次卻沒有表達不滿，有指是因為受到來自港府的壓力。事實上，證監會主席唐家成早前於訪問中就上市規則改革的事宜，坦言政府「有畀意見」。最後阻礙已除，被打開的潘朵拉盒子已不可逆轉。
於希臘神話中，原本被千叮萬囑不可開啓的潘朵拉盒子，最後都被抵不住誘惑的人類打開了，結果是一連串不幸的事物從盒子逃竄出來，導致世界動盪不安。不過，除了不幸事件外，同時亦有「希望」從盒子走出來。港交所打開的潘朵拉盒子，會否同時帶來貨真價實的「希望」﹖
撰文：評論員陳見
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