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7月16日，A股大跌，上證指數收報於3210.1點，下跌4.5%；深證成指收報於12996.34點，下跌5.37%；創業板指收報於2646.26點，下跌5.93%。所有板塊全線飄綠，白酒板塊暴跌。
牛市是否已經結束了？白酒和醫藥回調的原因是什麼？融通逆向策略基金經理劉安坤認爲，過去一段市場積累了一定的利空因素集中釋放，主要包括總量流動性的邊際趨緊、監管層嚴查場外配資行爲、市場急速上漲帶來的技術調整壓力，這些可能是市場調整的內在邏輯。與此同時，劉安坤認爲，今日大跌也存在兩個觸發因素，一是某半導體巨頭今日上市，這既帶來了前期半導體的快速上漲，也帶來了今日半導體的大幅下跌，典型的”buytherumor，sellthenews“現象，即利好兌現；另外，媒體的個別報道，使得以某高端白酒爲代表的消費股集體承壓。科技和消費是近期市場快速上漲的主力，一旦調頭也會引起較大的負面情緒蔓延，最終引致今日大跌。
浦銀安盛基金研究部副總監、基金經理蔣佳良認爲，短期看市場情緒波動導致了市場的大幅波動。7月以來，A股市場快速上漲，7月前十個交易日，上證指數漲幅爲14.41%，創業板指漲幅爲17.25%，滬深300漲幅爲15.44%。成交量連續9個交易日突破1.5萬億元，市場情緒過熱，部分板塊個股集中度較高。宏觀數據偏樂觀也使得市場對於下半年貨幣政策是否會收緊的擔憂有所上升。
蔣佳良表示，儘管短期市場漲幅較快較多，但經過調整後釋放了前期積累的調整壓力，A股市場中長期趨勢依然向好。當前經濟環比改善的態勢明顯，企業業績具有環比改善的動能。產業趨勢、業績趨勢仍是A股市場選股的核心，我們青睞於代表中國未來核心發展方向的消費、醫藥、科技等行業的優質個股並且結合市場情況，佈局一些估值較低、業績環比出現明顯改善的偏週期股。
華商基金有關部門負責人表示，風險偏好提升不會一蹴而就，雖然7月以來市場走勢迅猛，未來中樞繼續擡升的空間有所縮小，但目前來看，推動本輪行情的兩大核心因素並未發生變化，未來仍有可能走出慢牛行情。A股市場表現已經相對有效，市場整體波動主要反應出背後經濟週期的變化。本輪行情背後核心因素之一爲經濟短週期的觸底向上，目前我國“內循環”呈現供需兩旺的態勢，從下半年經濟來看，名義GDP逐步走高確定性較強。
另外一個因素爲“流動性寬鬆+實體回報率下行+理財回報率下行”背景下，權益市場資金流入明顯加快。二級市場流動性充裕是助推市場向上的主要力量，目前來看，這一助推力量或仍在加強。
展望後市，劉安坤分析，國內的經濟增速已觸底反彈，流動性大體仍處在寬裕狀態，股市仍處在較良好的中期宏觀環境中。具體來看，統計局今日發佈的二季度GDP增速已從一季度-6.8%反彈至3.2%，投資、進出口均表現出了超預期的反彈，消費也處在穩中有升的改善通道，而且從高頻的PMI等指標看，三季度經濟增速有望持續改善。流動性方面，央行在一季度爲了應對疫情的非常態衝擊，進行了大量的流動性和信用投放，而進入到6月份，央行進行了第一波的邊際收緊，主要目的是防止資金在金融市場的套利行爲，進入到7月份後，央行在記者會表示下半年貨幣政策會靈活適度，但更加強調“適度”，這意味着在經濟逐步改善的環境下，央行的非常規寬鬆將逐步退出，進入到與經濟恢復程度相匹配的貨幣政策狀態。
具體到股市，劉安坤認爲，經過調整後的指數將進入到相對健康的狀態，而市場的風格也會更加均衡。年初至今，消費和科技板塊表現搶眼，個別公司估值不斷新高，而週期、金融板塊表現一般，個別板塊估值不斷新低，這種巨大的分化，發生在“經濟低迷、貨幣寬裕的”條件下，而這一條件目前正在發生邊際變化，“經濟反彈、貨幣適度”將成爲接下來半年度的主要宏觀條件。因此，週期、金融板塊和消費科技板塊的估值將出現收斂，表現方式有階段性的高估值回調，也有階段性的低估值補漲，而從投資來講，宜風格再平衡，尋求經濟復甦相對收益的方向，目前我們相對看好業績估值匹配度合適的投資鏈（工程機械重卡等）、銷量有所好轉的汽車、受益於利率上行和居民活動恢復的保險。
大成基金有關部門負責人表示，從後市看，市場的流動性仍然相對寬鬆，經濟層面的逐漸弱復甦也依然有利於權益資產。另外，從資金面上看，目前基金髮行火熱，至少千億資金將處於建倉期、馳援市場。大成基金判斷，大勢在短期調整後仍將震盪走強，科技、消費、週期板塊將呈現輪動上漲態勢。
（來源：經濟日報）
