國泰航空出路在何方?

被視為香港象徵的國泰航空本周公布去年業績，虧損逾12.5億港元，超過前年數字的一倍，更創下公司成立以來首度連續兩年虧損的紀錄。不少投資者都心生疑問，為甚麼國泰航空儘管進行了不少削減成本的行動，業績仍然見紅? 事實上，國泰在企業內部及面對市場激烈競爭的雙重夾擊下，能否在短期內回復盈利仍是未知之數，但不少券商均認為國泰業績已見底，令公司股價在業績公布會最多上升逾5%。

近年被網民戲稱為「因航」（常被一份香港報章形容為「因管理不善而從全球最佳航空公司排名榜節節下跌的航空公司」）的國泰，去年裁減了600名員工，在成本開支大減兼貨運收益大幅改善下，去年下半年業績轉虧為盈。但貨運業的良好勢頭或會因美國總統特朗普的貿易戰言論而受負面影響，國泰要重振昔日雄風只能透過客運業務。

國泰航空於2017年上半年間展開為期三年的企業轉型計劃，以應付現時航空業所面對的根本性競爭挑戰，適切地回應消費者的訴求，藉此增加收益及控制成本。事實上，由於中國大陸航空公司的航班頻率增加，並增設飛往美國和歐洲的直航，令國泰面臨激烈的跨境競爭，也減少了香港過境的旅客量。去年年底，海南航空更開始從成都和重慶直飛紐約。為避免與中國同業正面競爭，國泰選擇性地拓展航線，包括推出直飛特拉維夫、巴塞羅那和基督城的航班，並將在今年開設往返布魯塞爾、都柏林及華盛頓的航班。國泰下半年的的收益率較上半年已提升3.1%，但在全年來說仍下降3.3%至港幣52.3仙。公司預期收益率的下滑會隨著全球經濟情況改善而放緩，從而令客運業務得益。這其實也反映了國泰不會以減價方式來跟競爭對手搶客，因為國泰本身的成本架構難有減價空間。

國泰在成本上的制肘也在短期內難以解決，其中燃油成本有增加壓力，而對沖燃油的虧損則可望隨著手頭期油合約佔比降低而減少，有助改善業績表現。至於員工成本方面，國泰曾在去年表示裁員可削減三成員工成本。但觀乎業績報告，在計及員工離職補償後員工成本按年上升1%，似乎降低員工成本並非易事，工會亦施壓要求加薪。還有業內人士指出，每名員工平均為公司帶來的收入指標上，國泰也落後亞洲主要競爭對手，包括新加坡航空、澳洲航空、日本航空、維珍澳洲等公司，反映國泰高企的人力成本仍是公司急需解決的難題，否則國泰難以在個別路線與廉價航空競爭。

撰文：評論員鍾紹陽

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