中國旺旺增長待何時？

旺旺這個品牌，在華人地區知名度相當高，公司的董事長蔡衍明更是兩岸名人，經營食品、媒體及其他業務，看起來非常風光。但在香港的上市旗艦中國旺旺業績卻持續不振，到底是因為蔡衍明的魄力不如以往，還是市場對旺旺產品失去興趣呢？

中國旺旺剛公布截至今年三月底的全年業績，集團收入202.75億元（人民幣，下同），同比增長6.6%；股東應佔溢利31.16億元，同比減少6.6%；每股基本盈利24.93分。這是旺旺自2013年起再次錄得盈利倒退的業績，儘管收入錄得單位數字增長，但絕對不能滿足投資者。

值得留意的是，旺旺的毛利及毛利率出現下滑，在收入上升時，毛利同比下跌2.7%至87.35億元，毛利率由上年同期的47.2%跌4.1個百分點至43.1%，毛利率急跌令旺旺在公布業績後的股價立即下跌，反映旺旺的經營成本上升導致生意增加但毛利收縮。

旺旺將毛利下跌歸咎於成本上漲及加價太遲。部分大宗原物料如包裝材料、白糖、全脂奶粉等使用成本上升所致。由於中國旺旺於今年4月起才上調產品平均價格，實施的措施較同業慢，因此預料旺旺的毛利率將於2019財年才會復甦。不過，中國旺旺有穩定銷售增長和利潤率擴張，其核心產品包括兒童牛奶及零食都反映銷售持續增長，需求和渠道的滲透亦穩定。

不過，儘管旺旺受惠於中國的本土消費穩定增長，作為傳統食品商，旺旺也必須加快拓展新銷售渠道去面對新一代消費者。 例如增強與消費者的溝通與互動。透過數碼化行銷策略，每年都推出幾個令眾多消費者點讚的經典線上行銷活動，都有助旺旺品牌年輕化。而旺旺亦透過電子商貿渠道拓展市場，捕捉中國網上購物快速增長的商機，同時接觸更多年輕消費者。 而線上線下結合的新零售模式則加強了傳統零售點的覆蓋。因此電子商貿近兩年均錄得倍數增長，現已成為集團收益增長的重要驅動力，特別是乳飲類，三分之一的收益增長來自電子商貿。
除此之外， 旺旺還看中了自動販賣機此新興渠道，並已開始嘗試以自動販賣機渠道營運，進一步填補線上及線下網點空白市場，似乎旺旺真的要做到無所不在以催谷收入。

不過，對投資者而言，開拓新銷售渠道意味著不少的投資， 當中必然會影響到集團的盈利能力。旺旺本身透過架構重組來降低成本，但在銷售渠道改革取得的進取不大，換言之或可能要投入更多才能體驗顯著增長。

撰文：評論員鍾紹陽

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