亞太日報 | 中國舉債過多？外國專家稱別擔心

亞太日報海外記者 I. Hussain Janjua

編譯 艾仁

中國爲推動經濟增長而不斷積累的債務一直讓西方國家不安，同時也引發人們擔心，擔心中國有天會崩潰。如果真出現了這種情況，那麼它會對世界其他地區產生怎樣的影響？中國的政策制定者又該如何防範這種可能性？

雖然國有制對經濟確實會產生一些負面影響，但中國決策者、工人和企業表現出的活力感、樂觀精神和獨創性讓人放心。中國銀行過去十五年裏在政策創新方面的領先地位也讓人相當放心。

值得注意的是，中國很依賴債務的積累，即信貸的快速增長來推動經濟增長。另一方面，中國的儲蓄率很高。要把儲蓄率轉變成需求，他們可以將錢借出海外，然後這些錢再以出口需求的形式回到中國經濟。上世紀90年代中國將這種方法運用得非常成功，他們在2001年加入世貿組織後更是如此。

從2008到2015年，中國借貸佔國內生產總值（GDP）的比例從140%攀升至250%。放眼全球，沒有哪個經濟體能在如此短的時間內承擔如此沉重的債務。因此，人們擔心中國短期內舉債過多，一旦出現壞賬，銀行將面臨重壓。

金融危機就是由不良貸款和資金的消失，或銀行資金的枯竭引發的，但這對中國而言不是問題，因爲它的儲蓄率很高。由於很難將錢帶出國，銀行擁有大量的資金基礎。即使隱性壞賬增加，中國銀行也不會倒下。

企業依賴信貸，且沒有足夠的現金流來維持自己的償付能力，因而走向破產。他們放走工人，需求也隨之消失，你會產生一種需要自給自足的感覺，就像我們在08年經歷了雷曼危機的美國身上看到的那樣。

正是由於這種經濟連鎖反應，美國金融體系在2008年至2009年間崩潰，並迅速蔓延到世界各地，給歐洲銀行、日本銀行和拉丁美洲銀行帶來了麻煩。之後，美國需求的下降帶來了第二波影響。因此，所有這些國家都先經歷了金融衝擊，然後又因美國需求的消失經歷了實體經濟衝擊。

但中國與世界其他地區的金融聯繫還沒有發展到這個程度。世界上沒有多少企業，也沒有多少銀行與中資銀行有非常密切或重要的聯繫。正因如此，如果中國的金融體系崩潰，這種崩潰不會立即產生經濟連鎖反應。

另外，中國的國有部門可以充當一種反週期緩衝的工具。如果私營部門不招人也不投資，政府可以指示國有部門保留其僱員並加快投資項目。

因此，爲了繼續增長，中國需要設計一系列相互促進的改革措施。中國需要恢復信貸增長與實體經濟增長之間的聯繫，以便可以在不大幅增加現有債務和槓桿水平的情況下實現增長。中國也需要繼續完成從“中國製造”到“中國服務”的轉型。

此外，中國還需要改善國有部門和私有部門的關係，並加快過渡進程，因爲其中許多內容是相互關聯、相輔相成的。因此，不要擔心中國，要對它保持樂觀。雖然中國經濟可能因疫情而萎縮，但世界第二大經濟體有能力應對各種挑戰。

（來源：亞太日報APD News）