蔚來賣空記

「中國的特斯拉」蔚來汽車本月12日納斯達克上市當天，開盤便破發，但最終收盤比發行價6.26美元高了5.43%。第二天，蔚來莫名開啟狂飆模式，盤中大漲90%，市值一度超過長城汽車。

筆者從來沒有做空過股票，但看到蔚來的漲法，實在動心要做空它。因為在筆者看來，即使是6.26美元，也已經嚴重高估了蔚來的價值。

蔚來目前的主要投資方包括高瓴資本、騰訊、京東等。其招股書顯示，上市前蔚來已經融資約150億元。

金主都很過硬，但這只能說明這車燒錢很在行。它的質量一定好嗎？

目前蔚來沒有生產能力，只能靠江淮代工。代工出產的車輛也很少，市場份額可以忽略不計，根據蔚來向美國SEC提交的招股資料F-1表格，截至7月31日，共交付481量ES8，加上此前交付的幾輛EP9 ，一共出了500輛車，這就IPO了。

投資機構伯恩斯坦的報告認為，蔚來ES8賣一輛虧一輛，訂單增速走低，銷售渠道狹窄，市場競爭激烈，給蔚來的目標股價僅為4.2美元。

伯恩斯坦的數據估計，蔚來ES8今年6月銷售的均價為44.4萬元。然而，每輛車的原材料成本達到67.4萬量，加上支付給江淮的組裝成本和其他成本，每輛車的綜合成本近180萬元。因為銷量低、產量低，無法量產，所以每輛車分攤的成本自然就高了。

看完蔚來的數字，基本上可以知道這間公司賣的不是車，而是故事。

而且，蔚來自己預期在中國會比特斯拉好賣很多，這個邏輯也令人不能理解。蔚來的續航能力十分有限，有的車主反映只有200多公里，同時蔚來的價格也並不便宜，何況中國消費者的選擇還有很多，比亞迪、北汽、上汽都有很成熟的電動車型。

上周蔚來收盤於6.98美元，已經比9月14號收盤價11.6美元跌了40%。

可惜，最後筆者並沒能賣空蔚來，原因是做空的門檻很高，開戶行要求用戶有一千萬以上的資金，並且每單做空的金額不能夠低於10萬美元。一般散戶哪裡有這麼多錢，筆者只能眼睜睜失去這個機會。

所以，這篇文章更應該叫「蔚來賣空未遂記」，或者「企圖做空蔚來記」。

撰文：評論員金炎

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