亞太日報 | 戰場外，俄羅斯還有場血拼

亞太日報 Sunnie

自俄羅斯發動對烏克蘭的特別軍事行動以來，以美國爲首的西方國家對俄羅斯不斷加碼經濟制裁，這引發了人們對俄羅斯經濟能否挺過制裁，以及俄羅斯是否會發生債務違約的擔憂。

不過，俄羅斯正在努力讓人們打消這樣的擔憂。

據美國《商業內幕》報道，當地時間3月31日，付款代理行摩根大通處理了一筆將近4.47億美元的俄羅斯國債本息償付。它屬於2030年到期的一檔歐洲發行美元計價債券，其中本金3.59億美元，債息8750萬美元。同在31日，俄羅斯財政部宣佈，已經用盧布回購了價值14.5億美元的歐洲發行債券，佔4月4日20億美元到期債券本金和利息的72%。

與此同時，據美國石英網報道，在西方對俄羅斯實施嚴厲制裁僅僅一個月後，盧布對美元的匯率就回到了對烏克蘭發動特別軍事行動之前的水平。

在這之後，很多人都在問一個問題：爲什麼盧布沒有感受到痛苦?對俄羅斯的經濟制裁不起作用嗎?

美國石英網稱，出現這一情況的部分原因是，俄羅斯正在採取大量措施提振盧布。正如美國國務卿布林肯4月3日所說，“人們被阻止拋售盧布……這是人爲地支撐盧布的價值。”此外，倫敦研究公司凱投宏觀(Capital Economics)首席新興市場經濟學家威廉·傑克遜說，石油和天然氣價格的飆升意味着俄羅斯出口的價值上升了。傑克遜說:“與此同時，制裁的影響導致國內需求和進口急劇減弱。因此，俄羅斯的貿易和經常賬戶盈餘很可能正在大幅增加，從而創造了對盧布的需求。”傑克遜認爲，只要能源價格居高不下，只要俄羅斯保持其大部分石油和天然氣客戶，盧布就可能繼續被推高。

雖然俄羅斯的經濟目前還沒有因爲西方制裁而崩潰，現階段也不會出現債務違約，但這不代表之後這樣的擔憂不會發生。對此，亞太日報特約評論員胡麒牧進一步分析指出，西方制裁主要從三個方面影響俄羅斯經濟，一是將俄排除SWIFT系統，停止美元結算帶來的流動性風險和償債風險，二是避險情緒帶來的資本外逃和資產拋售，這會加劇盧布貶值，三是貿易制裁帶來的供給衝擊會影響產業鏈的正常運轉並惡化通脹形勢。目前俄羅斯擁有近6500億美元的外匯儲備，對外敞口約1200億美元，因此外匯儲備是充足的，但俄在西方制裁下無法動用美元和歐元儲備來對債券進行兌付，這就存在債務違約風險。從短期來看，俄羅斯有能力籌集資金償付債券，但中長期來看，如果局勢持續緊張，制裁措施持續加碼，恐怕會出現債務違約，因爲即便採用盧布償付美元債券，也是一種違約。除了現有的債務敞口，還會觸發大規模CDS償付和對衝基金的損失，之後還會有企業債的違約。所以如果俄羅斯出現債務違約會有很大的外溢效應，恐怕對俄實施制裁的國家也無法獨善其身。

對於當前盧布迅速從西方制裁中恢復的情況，美國石英網認爲，這樣的情況未必會一直持續。德國、法國和其他購買俄羅斯天然氣的歐洲大國正面臨來自俄羅斯的壓力，要求他們支付盧布，這將進一步支撐盧布。但如果他們拒絕了俄羅斯的要求，這將會對盧布造成沉重打擊。

所以，爲了避免可能的債務危機爆發和蔓延，影響全球經濟復甦，胡麒牧說，俄烏問題還是應當回到談判桌上儘快解決。

（來源：亞太日報 APD News）