解讀2月PMI：疫情致大幅走弱，保障基本民生行業影響較小

根據國家統計局2月29日公佈的數據，2月中國採購經理指數受新冠肺炎疫情影響較大，製造業PMI爲35.7%，比上月下降14.3個百分點；非製造業商務活動指數爲29.6%，比上月下降24.5個百分點。

中泰證券首席經濟學家李迅雷對澎湃新聞（www.thepaper.cn）表示，疫情導致經濟大範圍停擺，造成2月PMI大幅走弱。積極的政策會更快的推出，降息週期會繼續且步伐更快。今年投資的主邏輯仍是政策寬鬆，這並沒有因疫情改變，反而被疫情加強。

分行業看，本月製造業21個行業PMI均落入收縮區間，但各行業受影響程度不同，保障基本民生的行業受影響相對較小，包括食品、醫療等。例如，保障人民羣衆基本生活需求的農副食品加工、食品及酒飲料精製茶等行業PMI保持在42.0%以上，提供衛生健康與醫療保障的醫藥製造業PMI爲39.7%，均高於製造業總體水平。

從分類指數看，構成製造業PMI的5個分類指數均位於臨界點之下。其中，生產指數爲27.8%，比上月下降23.5個百分點，表明製造業生產活動放緩。新訂單指數爲29.3%，比上月下降22.1個百分點，表明製造業市場需求回落。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，本月新訂單指數下降幅度小於生產指數，表明製造業需求情況相對較好。

除生產指數和新訂單指數外，原材料庫存指數爲33.9%，比上月下降13.2個百分點，表明製造業主要原材料庫存量減少。從業人員指數爲31.8%，比上月下降15.7個百分點，表明製造業企業用工水平降低。供應商配送時間指數爲32.1%，比上月下降17.8個百分點，表明製造業原材料供應商交貨時間較上月放慢。

本月製造業進出口壓力加大。新出口訂單指數和進口指數分別爲28.7%和31.9%，較上月下降20.0和17.1個百分點。部分調查企業反映，受疫情影響，訂單取消、延遲交貨等情況有所增加。

大、中、小型企業PMI普遍回落。大、中、小型企業PMI分別爲36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6和14.5個百分點。

2月非製造業商務活動指數爲29.6%，比上月下降24.5個百分點，受疫情衝擊較爲嚴重。建築業生產經營活動放緩，服務業景氣回落，交通運輸、住宿餐飲、旅遊、居民服務等人員聚集性較強的消費行業需求驟減，商務活動指數均落至20.0%以下。

但金融業商務活動指數爲50.1%，繼續保持在擴張區間，對疫情防控和經濟社會發展發揮了重要作用。電信、互聯網軟件行業商務活動指數雖有所回落，但在雲辦公、在線教育和遠程醫療等新業態新技術的支撐下，明顯好於服務業總體水平。

李迅雷表示，在疫情影響下，春節及2月的零售、票房、交運、生產等數據均偏弱，並且目前疫情有在全球蔓延的趨勢，外需可能進一步減弱。

“但疫情改變的其實只是經濟運行的節奏和下行的斜率，即使沒有疫情，經濟也面臨很大的下行壓力。”他表示，往前看，即使疫情過去，仍有大量損失的經濟活動無法彌補，疫情的中長期影響不容忽視。

中金宏觀分析師袁越、易峘等表示，2月製造業PMI受新冠疫情影響大幅回落。往前看，隨着企業復工復產穩步推進，3月製造業PMI可能明顯改善。

截至2月25日，全國採購經理調查企業中，大中型企業復工率爲78.9%，其中大中型製造業企業達到85.6%。

趙慶河表示，目前疫情得到初步遏制，給生產帶來的負面影響正在逐步減弱，企業復工率回升較快，市場信心穩步恢復。大中型企業3月底復工率將升至90.8%，其中製造業爲94.7%，分別比當前上升11.9和9.1個百分點。

“近期針對疫情出臺的減稅降費、金融服務、租金減免、穩崗就業補助，特別是支持中小微企業渡難關等一系列政策措施逐步落實，將有效紓解疫情給企業生產經營帶來的困難，進一步提振企業信心，加快企業復工復產步伐，預計3月份我國採購經理指數將會改善。”趙慶河說。

中泰證券分析認爲，積極的政策會更快的推出，降息週期會繼續且步伐更快，預算內財政、政策性銀行會發力基建，房地產調控會加快邊際放鬆的節奏。今年投資的主邏輯仍是政策寬鬆，並不是經濟企穩，這一點並沒有被疫情改變，反而被疫情加強。

（來源：澎湃新聞）