1月PMI解讀：需求擴張加快生產增速放緩，景氣度短期承壓

根據國家統計局1月31日公佈的數據，截至2020年1月20日，1月中國製造業PMI爲50.0%，比上月回落0.2個百分點，位於臨界點。因以上調查時點在1月20日之前，調查期間新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響尚未在調查中充分顯現，後期走勢需進一步觀察。

金宏觀分析師袁越、易峘等認爲，PMI分項中，生產指數的大幅下跌爲拖累PMI的主要因素。往前看，考慮到1月下半月起新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延、政府採取隔離措施，經濟景氣度短期內可能承壓。

從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。

生產增速放緩，1月生產指數爲51.3%，比上月回落1.9個百分點，表明製造業生產擴張步伐有所放緩。本月反映勞動力供應不足的企業比重爲17.6%，比上月提高2.1個百分點，受春節因素影響，製造業企業用工較爲緊張。

分企業規模看，大、中型企業PMI下跌，小型企業PMI回升。大型企業PMI爲50.4%，比上月回落0.2個百分點，中型企業PMI爲50.1%，比上月回落1.3個百分點，大、中型企業PMI均位於臨界點之上； 小型企業PMI爲48.6%，比上月回升1.4個百分點，位於臨界點之下。

本月需求擴張加快，反映市場需求變化的新訂單指數爲51.4%，比上月上升0.2個百分點，連續三個月位於臨界點之上，表明製造業市場需求持續增長。

此外，原材料庫存指數爲47.1%，比上月微落0.1個百分點，表明製造業主要原材料庫存量減少。從業人員指數爲47.5%，比上月回升0.2個百分點，表明製造業企業用工量有所減少。供應商配送時間指數爲49.9%，比上月下降1.2個百分點，表明製造業原材料供應商交貨時間較上月略有放慢。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，1月新舊動能接續轉換，高技術行業引領發展。從重點行業看，高技術製造業、裝備製造業和消費品行業PMI爲52.9%、50.7%和50.5%，分別高於製造業總體2.9、0.7和0.5個百分點，其中高技術製造業自2019年9月以來擴張步伐持續加快；高耗能行業PMI爲49.0%，繼續位於收縮區間。

趙慶河解讀稱，本月原材料購進價格指數明顯上升，出廠價格指數略有下降。受近期原油等大宗商品價格波動等因素影響，主要原材料購進價格指數升至53.8%，爲2018年11月以來的高點，其中石油加工、鋼鐵等行業位於60.0%以上的高位區間，相關企業採購成本加大。出廠價格指數爲49.0%，比上月下降0.2個百分點，繼續位於收縮區間。

由於本月PMI並未包含1月20日以後數據，因此PMI並未明顯走弱。中泰證券首席分析師樑中華表示，往前看，國內經濟下行壓力仍然很大，地產經濟面臨持續的均值迴歸壓力，導致國內經濟本身就不具備企穩的動力。而突如其來的新冠疫情衝擊，給本身就偏弱的經濟帶來更大的下行壓力。

“2020年不是炒‘週期’，而是流動性寬鬆、政策積極。”他認爲，與其期待“週期”反彈，不如期待更加積極的政策，一是中國降息週期的繼續；二是房地產政策的邊際放鬆；三是資本市場供給側改革，支持新經濟領域；四是超低預期下國企改革的邊際超預期。

（來源：澎湃新聞）