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蘋果iPhone概念股是市場上備受追捧的對象，但自從iPhone銷量無法大幅上升後，這批蘋概股的表現便時好時壞，很易受到消息影響，令投資者忽略了公司的基本因素。瑞聲科技在周初公布了遜於預期的首季業績後，被多家券商調低目標價，這是因為分析員以往盲目地追捧瑞聲，導致目標偏離了市場實際情況，還是公司面對的市場環境轉差呢?
瑞聲公布的首季業績，每股盈利按季大跌39%，毛利率更跌至40%以下，令一眾大行分析員驚醒，最少有十間證券行下調瑞聲的目標價，幅度最高逾40%。但有趣的是，儘管他們下調瑞聲的目標價，但又並非全面唱淡，個別大行更維持瑞聲的「買入」、「增持」及「跑贏大市」等評級，可見券商儘管不滿瑞聲業績，但又不敢完全撤退。
瑞聲本身以聲學配件起家，並在2010年起成為蘋果的官方供應商，為iPhone供應微機電麥克風及掦聲器。除了聲學配件外，近年公司也開始進軍非聲學配件，當中最受外界關注的當然是光學配件，即是用來作手機攝像鏡頭的組件，另外還有觸控裝置及無線射頻產品。瑞聲能夠多線發展，也是基於手機客戶不會押重注於單一供應商身上，才有機會讓其他供應商上位。
就以iPhone 的聲學配件為例，雖然瑞聲一直是蘋果最大的聲學配件供應商之一，但最近其地位卻開始受到威脅，也就是面臨了競爭。當中在iPhone X的供應鏈上，便首次出現了歌爾股份及立信精密兩家公司，在聲學配件上和瑞聲競爭。這也成為瑞聲的聲學業務短期阻礙股價表現的因素。立訊精密創辦人王來春曾經是富士康工廠在中國大陸的首批員工，在富士康打工十年之後自行創業，業務涵蓋各種連接器、聲學元件、天線、電源線等產品。iPhone中的射頻天線、隨機配件等也有部分是由立訊精密代工生產。不過，由於瑞聲亦不斷提升產品技術，配合新款手機屏佔比愈來愈高的趨勢，新產品將更為精細，可提升單價及毛利率。
至於光學鏡頭方面，雖然市場競爭激烈，但瑞聲的目光並不是放在目前的主流的塑膠鏡片產品競爭上，而是專注開發晶圓級玻璃（WLG）技術的混合鏡頭。瑞聲目前規劃每月生產500萬隻。這項新產品擁有獨特光學性能及具微型形狀的晶圓級玻璃技術的混合鏡頭解決方案，具備不同的感應設計及成像應用，相信是下一代手機3D攝像鏡頭的必備的組件。而公司亦預計這個方案將會對中國客戶出貨。
瑞聲的業績數字雖然令投資者失望，但公司的業務仍然在穩步向前，配合廠商引入新技術製造更薄及更先進的智慧型手機。相信公司的前景非如某些分析員般看得太淡，只是因為他們太著眼於當前已過去的業務表現吧。
撰文：評論員鍾紹陽
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