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香港獨市的證券交易平台港交所剛剛發布了今年第一季的業績，受惠於交投暢旺及新股上市熱潮，純利按年增長49%至破紀錄的25.62億港元。不過，短暫的純利不能反映港交所未來的業務表現，皆因公司正面對中國股票市場進一步改革的挑戰，未來港交所必須強化其國際交易所的角色，以吸引企業來港上市，特別是中國企業。
港交所的業績表現是與股市交投及新股上市數目掛勾，今年第一季恒生指數多次創新高，高見33,000點水平，加上期貨合約成交在季內創新高，都帶動了交易及結算費大幅上升。不過隨著市場氣氛因為中美貿易安排出現爭拗，加上個別行業股份出現調整，或會影響未來的每日成交表現。投行摩根士丹利明言，港交所首季強勁業績未必能維持至第二季，因為次季平均每日成交額回落約27%，這會直接影響港交所的收入及盈利表現。
雖然市場經常指出北水南下影響港股的表現，但事實上儘管北水來港買賣增加，但對港交所來說卻不是有利可圖的生意。港交所業績公告顯示，北水南下香港及香港資金北上的金額均在第一季創新高，反映兩地投資者都在向對方的市場增加投資來分散風險。不過，原來這種跨境交易只能為港交所帶來約1.72億元的收入。
中國計劃發行中國預託證券（CDR）去吸引一些海外上市的中國企業回國上市，此舉毫無疑問會對香港構成競爭。港交所在改革上市公司規管機制方面不斷鬆綁，以迎合新興產業的未有盈利能力或者是採取同股不同權的股權架構。新規例在今年4月30日生效後，中國的手機生產商小米集團成為首家入紙上市的中國獨角獸企業。但小米也傳出在香港上市後會到中國發行CDR來回歸中國市場，換言之，日後中國資金大可在中國的交易所投資小米股份，毋須在香港買入股份。這樣一來，香港的上市地位必然會受到嚴重威脅，皆因一大批在香港上市的中資企業，如大藍籌中移動及騰訊，都有可能考慮回到中國發CDR以服務本土股東及投資者。香港的交易平台一旦失去了為中國企業募資的功能，就有如被斷了一臂。港交所有必要加強國際市場地位，以加強打算上市的公司的吸引力，從而與中國市場作區隔。
一如港交所新任主席史美倫說，港交所不能阻止其他競爭對手去發展，可以做的是保持自己在前端的位置。她又表示，與內地既是競爭關係，亦可互相合作。史美倫將會在近期到訪北京，行程包括訪問中證監。她希望在互贏互利及互補的關係下，與中國有關方面達成共識。但券商亦指出，暫時難以預計內地改革其他上市制度吸引新經濟企業的做法，會對港交所帶來多大的影響。
撰文：評論員鍾紹陽
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