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3月11~12日舉行的歐洲央行貨幣政策會議，將是其新任行長拉加德就任後面對的第一個重大考驗：要如何應對新冠肺炎疫情？
至少在當地時間10日晚同歐盟領導人的電話會議上，拉加德亮明瞭自己的態度：她警告稱除非對新冠肺炎疫情采取緊急行動，否則歐洲將面臨與金融危機類似的重大經濟衝擊，並表示歐央行將在本週儘快採取措施。
IHSMarkit首席歐洲經濟學家瓦特瑞特（KenWattret）在最新報告中指出，期待歐央行在3月12日宣佈另一項寬鬆措施，其中可能包括增加流動性準備金，降低10個基點的存款便利率（DFR）以及適度加快每月淨購買資產的步伐（預期爲100億至200億歐元）。
“然而，我們擔心，歐央行可能（暫時）達不到市場預期。”瓦特瑞特表示，“無論如何，即使是一攬子廣泛的措施，也不會有效緩解新冠肺炎疫情對經濟的短期影響。這些措施最多隻會減輕金融市場的部分溢出效應”。
瓦特瑞特進一步指出，已陷入衰退的意大利，經濟活動將在短期內首當其衝遭受損失，而此次危機的多重傳導渠道意味着整個歐元區可能在接下來的幾個季度內也陷入衰退。
ECB把門打開一條縫
鑑於新冠肺炎疫情在歐洲的傳播日益嚴重，以及潛在的經濟與金融風險，歐央行近期論調明顯發生轉變。
3月2日，歐央行在一份不同尋常的聲明中表示，目前，渴望行動的意願取代了最初對貨幣政策有效性的懷疑。拉加德在這份聲明中指出，歐央行密切關注新冠肺炎疫情發展及其對經濟、中期通脹和貨幣政策傳遞的影響。“我們隨時準備採取適當的針對性措施，這些措施將是必要的並與潛在風險相稱。”
10日，拉加德的預警和決心再次升級。據一位參加了前述會議的人透露，拉加德在會議上對歐盟領導人指出，如果歐洲沒有協同行動，那與會諸位人士中的許多人都要再次看到2008年金融危機的情景。
拉加德還表示，歐央行政策制定者在本週會議上會研究所有工具，特別是那些提供“超級廉價”的資金並確保流動性和信貸不會枯竭的工具，但她強調，只有（各成員方）政府也給予支持，並確保各國銀行繼續向受災地區的企業提供貸款，這些措施才能奏效。拉加德這一戲劇性的干預，暗示着她將推動歐洲央行理事會採取貨幣刺激措施迅速採取的行動。
IHSMarkit在一份報告中指出，由於情形正迅速變化，因此政策的選擇是開放的。但儘管如此，對歐央行此前“適當的針對性措施”的提法還是值得注意的。IHSMarkit指出,這樣的表述表明有些人不願意部署所有工具，即一些歐央行理事會成員不願意簽署其他非常規措施，並且對其有效性不確定，同時認爲財政刺激措施纔是更適當的應對措施。“針對性”意味着流動性援助將是較爲突出的，歐央行可能會對其“定向長期再融資操作”做出一些改進，以應對目前歐元區部分區域遭受到的嚴重衝擊。
由此，荷蘭ING集團首席經濟學家布爾澤斯基亦指出，預計歐央行在3月12日會議上將採取一套“針對性”措施，其中包括面向中小企業的定向長期再融資操作（TLTRO）、（暫時）優先甚至增加企業購債計劃的購買，同時可能會放寬抵押規則。上述所有這些方案都可以通過降低10個基點的存款利率，並通過調整分層系統予以實現。
拉加德的第一次壓力測試
無論怎麼說，對於歐央行而言，當前並不是能放鬆的時刻——新冠肺炎疫情在歐洲發酵速度之快超出了所有人的預期，即便是歐央行自己的員工也“中招”確診，從字面意義而言，新冠肺炎離歐央行的確近在咫尺。
據悉，在此次歐央行貨幣政策會議上，至少有五位參加者通過電話會議方式參與開會，而不是親自去法蘭克福，其中包括意大利央行行長維斯科（IgnazioVisco），由於意大利全境封城，他無法出國。
拉脫維亞、立陶宛、愛沙尼亞和葡萄牙的央行也表示，他們的政策制定者也將遠程加入討論。
斯洛伐克央行行長卡茲米爾（PeterKazimir）和荷蘭央行行長諾特（KlaasKnot）雖然打算親自出席，但爲了保險，他們打算開車而不是乘機抵達法蘭克福。此外，歐央行本週已經出現了第一例新冠肺炎患者，同這位患者有接觸的100名員工目前也不得不在家工作。
隨着疫情蔓延，歐元區經濟下行風險開始顯現。經濟合作與發展組織（OECD）於3月4日發佈的報告下調全球經濟增速0.5個百分點，至2.4%，並預計歐元區增速僅爲0.8%，較之前下調0.3個百分點。
IHSMarkit則在報告中指出，歐央行幾乎無法緩解目前前所未有的供給側與需求側對經濟造成的衝擊，這單靠低息貸款是完全不夠的。
布爾澤斯基（CarstenBrzeski）指出，目前能夠應對這一危機的主要方式應該聚焦於財政政策、國家保證、過渡性貸款、（臨時）稅收減免、短期工作補貼計劃，甚至是稅收寬限措施，這些都比額外的貨幣寬鬆政策更爲有效。
對於歐央行而言，增強信貸是歐央行唯一能夠採取的有效措施。比如購買更多的公司債券，(暫時)改變抵押品規則，或對因疫情產生危機的出現財務問題的公司注入針對性流動資金，並延長貸款期限。
不過，即便上述廣泛措施最終得以實施，也不會有效緩解新冠肺炎疫情蔓延對歐洲經濟造成的短期影響，最好的結果也只是減輕金融市場的一些溢出效應。
IHSMarkit預計從3月開始，歐元區Sentix信心指數已大幅下滑至-17.1，隨後會伴隨着GDP（國內生產總值）季率的萎縮，當前值僅爲0.1%。
在無法明顯改變形勢，而所在機構又承擔着“最後貸款人”角色的局面下，新冠肺炎疫情無疑爲拉加德和她聲名在外的溝通能力出了又一道大難題。
（來源：第一財經）
