简体中文
特斯拉上月15億美元購入比特幣的消息引爆市場，成爲近一段時間以來市場中高調宣佈持有比特幣的最受矚目的上市公司之一。近來又有消息稱，隨着幣價的上漲，特斯拉的這筆比特幣投資，已經爲其帶來了10億美元投資收益，超過其去年全年的公司利潤。
實際上，這樣的說法存在明顯的誤讀，是一種簡單粗暴不負責任的理解。騰訊新聞《潛望》查閱特斯拉公佈的持有比特幣消息的相關年報後發現，在公司的財報中，特斯拉將比特幣資產認定爲一種“無限期無形資產”（indefinite-lived intangible assets），以成本法計入在無形資產-商譽（intangible assets- Goodwill）項下。
在這樣的會計確認方法下，按照相應的會計準則，特斯拉在未來的每個季度需要對該資產進行減值測試（impairment test），如果減值成立，就要將相應減值直接計入利潤表，同時相應調整所持有的比特幣資產價值。簡言之，只要比特幣資產在特斯拉財報中存在一天，未來其價值就只有可能被下調而不能被上調，除非特斯拉將其出售獲得“已實現收益”（realized gain）。
由於比特幣等數字貨幣資產的特殊性，目前國際上通用的主流會計準則，都要求持有相關資產的公司將其視作無形資產來進行相應的會計確認，未來需要進行對其進行減值測試，因此持有比特幣或其他數字貨幣資產的上市公司，並不能直接在其財報中體現出由幣價上漲爲其帶來的賬面收益，這一點尤其值得投資者提高警惕。
再考慮到特斯拉所表達的可能長期持有比特幣的公開表態，從這個意義上來說，持有比特幣不僅不能因幣價的上漲而爲特斯拉的財報增光添彩，反而會對其業績形成直接拖累。
除了會計確認規則上的細節之外，特斯拉大舉購入比特幣的舉動本身就頗具爭議，在許多有着嚴格投資規範和準則的機構投資者眼中，特斯拉此舉相當於將自己的股價變動進一步暴露於更高的市場波動性下，這隻股票的性質已經進一步靠近投機屬性，已經超出了許多機構投資者投資條款所嚴格規定的投資範圍，因而不得不選擇出售手中的特斯拉股票，對特斯拉股價近期的連續下跌起到進一步推波助瀾的作用。
從企業經營發展角度來看，特斯拉將賬面上大量盈餘的現金投入到比特幣上，不得不讓人對其未來業務發展的信心產生動搖，再疊加上最近特斯拉碰到的新一輪產能瓶頸以及去年四季度業績未及預期的事實，這樣的擔憂更不是空穴來風。
特斯拉斥巨資投資比特幣 股價1個月重挫超30%
特斯拉以15億美元大舉購入比特幣的舉動似乎並不令人意外，畢竟該公司的首席執行官伊隆 馬斯克在此之前已經多次在個人推特上不斷推崇Dogecoin，讓人很容易聯想到特斯拉投資數字貨幣資產是遲早的事，在宣佈購入比特幣的同一天，特斯拉還宣佈將在不遠的未來，接受比特幣作爲購買特斯拉電動車產品的支付方式。
這一舉動立即讓貨幣數字世界沸騰了，全球最知名的電動車品牌、全球首富，這些概念與比特幣開始綁定在一起，無疑投資比特幣或其他數字資產來說，無疑有着極大的提振和鼓舞意義。
比特幣自然是最直接的受益對象，在特斯拉宣佈購入比特幣後不到兩週的時間，比特幣價格衝上了5.8萬美元的歷史最高紀錄。與此同時，據相關數據統計，全球數字貨幣交易額在特斯拉宣佈購入比特幣的當月，環比增長了17%至2.7萬億美元。
但就在創下新高後僅僅兩天，由於馬斯克的一條“價格看起來過高”的推文，又讓比特幣價格急速滑落至4.3萬美元，距離最高價跌幅超過25%，當天比特幣交易額達到了創紀錄的1600億美元。
隨後比特幣價格逐漸企穩並出現回升跡象，目前依然站在5萬美元上方。
但與之相對的，卻是特斯拉股價的急轉直下，自2月8日宣佈投資比特幣以來，特斯拉股價一路向下，1個月來跌幅已經超過30%。
如果排除其他因素，單純從投資比特幣這一事件影響來看，該舉動對特斯拉的股價在短期帶來了明顯的負面影響。
會計處理上的“貓膩”：幣價上漲無法體現在財報業績中
由於15億美元投資比特幣並非馬斯克個人行爲，而是特斯拉公司行爲，因而對於特斯拉爲何做出投資決定，需要更多從公司層面出發，對於此，特斯拉方面的解釋實際上十分含糊，僅在其年報上做了幾句話的簡短宣佈，並沒有對原因做更詳細的解釋。
特斯拉在年報中稱，在2021年1月份，公司更新了投資政策使得公司能夠有更多的靈活性，來進一步使公司並不受限於運營流動性的現金部分能夠分散化風險和最大化回報。
“基於這一政策，我們或許將部分現金投資到某些特定的儲備資產，所以我們投資了總額15億美元的比特幣。”特斯拉在年報中說。
從以上有限的表述可以看出，特斯拉自己所理解的投資比特幣，與投資於其他資產的基本原理一樣，是爲了分散化和投資回報最大化公司賬上的多餘現金。截至2020年12月31日，特斯拉賬上的現金及等價物已經達到193億美元，如何運用好這筆數額龐大的資金，確實需要考驗特斯拉在這方面的智慧。但這一舉動的特殊性在於，通常公司現金的用途，除了支持自身業務進一步發展以外，可能用於投資併購或投資於流動性高的低風險資產，例如債券等，另外就是對衝現金貶值風險。而將現金投資於風險極高、又沒有實際業務的比特幣來說，是一個公司現金使用的非常規舉動。
當然，循規蹈矩從來不是特斯拉的作風，特立獨行、標榜前衛一直是特斯拉的標籤之一，也是特斯拉這一品牌受到無數粉絲追捧的重要原因之一，因此從這個意義上來說，投資比特幣對於特斯拉來說並不是一件特別難以讓人接受的事，再考慮到特斯拉已經宣佈未來將接受比特幣作爲消費者購買特斯拉旗下產品的支付手段，這一舉動就更容易理解了，對於特斯拉來說，比特幣在未來是由一定的實際用途的。
除了特斯拉公司的官方說明之外，特斯拉首席執行官馬斯克也對投資比特幣做了一定的說明，他在個人推特上表示，“我並不是投資者，我只是一個工程師，我並不持有除特斯拉以外任何的股票。”
對於投資比特幣，他表示，當法幣面臨負真實利率的情況下，只有傻瓜纔不會考慮將法幣投入到其他領域。
“比特幣幾乎和法幣一樣爛，這裏的關鍵詞是‘幾乎’。”
從馬斯克個人的說明可以看出，特斯拉投資比特幣的舉動並非出於資產升值的“投資”考量，只是因爲現金由於負利率的原因貶值地太厲害，他本人也並不是比特幣的堅定信奉者，只是比特幣比法幣稍微好一點而已。
因而對於特斯拉投資比特幣就是爲了投資收益這樣的想當然的理解，顯然是過於簡單粗暴了，同時，財經電視臺CNBC在2月21日發佈的一則消息稱特斯拉通過投資比特幣獲得的投資收益超過去年全年利潤也存在明顯的誤讀。
如果簡單地用當前的幣價與特斯拉15億美元購入比特幣時的價格做對比，就做出特斯拉投資收益或虧損的結論，是缺乏專業性的表現。
特斯拉在宣佈比特幣投資的同時，也對外公佈了比特幣投資以及未來相關數字貨幣投資的會計確認方法，即將比特幣或其他數字貨幣當作“無限期無形資產”（indefinite-lived intangible assets）計入“無形資產-商譽”項目下，在初始納入財務報表時以成本法計入，隨後在每個季度進行“減值測試”，如果該測試確認當前公允價格有所下跌，需要計入相應的減值，直接反映到當期的利潤表中。
特斯拉也明確說明了以成本法計入的數字資產在未來並不能因其在任何活躍交易所中的交易價格的變化而計入上漲，任何所謂的收益只有在出售時纔可以在會計上實現。
按照這樣的會計確認方法，簡單來說，只要比特幣或其他數字貨幣資產在特斯拉的資產負債表中存在一天，特斯拉就不可能確認任何關於其的投資收益，只會在幣價下跌時，每季度將相應的減值計入利潤表中，並相應向下調整所持比特幣或數字貨幣資產的價值。
業績前景生憂投資者信心受挫
除了上述會計確認準則上的細節之外，特斯拉投資比特幣本身也引起了包括機構投資者在內的市場中投資者的廣泛質疑。
衆所周知，比特幣過往的走勢表現反映了其是一種波動性極大的資產，因此特斯拉將鉅額現金置換成比特幣，無疑將自己與這種高度的波動性所綁定，這是許多強調穩健性的機構投資者所不願意看到的。
由於機構投資者在投資標的的選擇上有着嚴格的規定，需要與其投資條款中所設立的投資目標、風險、時間框架等嚴格吻合，因此特斯拉的這一超常規舉動，實際上已經遠遠超越了許多機構投資者所設定的投資標準範圍，因而在嚴格的投資條件限定下，不得不選擇出售。
這其中最爲矚目的是特斯拉的長期唱多者Ron Baron，他所管理的基金在過去6個月中爲客戶出售了180萬股特斯拉股票，儘管他個人對特斯拉的持股並沒有發生變動。儘管作爲特斯拉的長期堅定支持者，Ron Baron對於特斯拉大舉購入比特幣資產的舉動也頗爲不解，他一反常態地並沒有幫助特斯拉做澄清，只是在接受採訪時表示，馬斯克可以做任何他認爲正確的事。
有機構投資者也認爲，儘管特斯拉投資比特幣15億美元的額度對於其估值的直接影響不到每股稅後1美元，但心理層面的影響是巨大的，這樣一來在許多機構投資者眼中，特斯拉股票變得更像GameStop、SPACS、MSTR這些投機性極強的股票，讓機構投資者唯恐避之而不及。
從公司財務管理的角度來看，特斯拉的舉動也很少得到其他上市公司的贊同，因爲公司資產的穩健保值是公司財務管理的首要考量，傳統來看，波動性大的資產幾乎從來不會進入作爲公司多餘現金配置的考量範圍。從過往走勢表現來看，比特幣的波動性遠遠超過股票、政府債券、黃金等傳統資產。
根據美國調研機構Gartner上個月進行的一份問卷調查顯示，參與調查的77名上市公司首席財務官或高級財務管理人員中，只有5%表示計劃在2021年在公司賬上持有比特幣。84%的受訪者表示他們並不計劃將比特幣作爲公司資產持有，最大的顧慮就是其高波動性，其次是目前市場將其作爲支付手段的接受度較低以及監管方面存在許多不確定性。
此外，結合近期特斯拉的業務表現，這樣的非常規舉動更加令人擔憂。去年第四季度的財報顯示，特斯拉利潤不及預期，去年的交付量也未能達到之前設立的50萬輛的目標，對於2021年的交付量預期，特斯拉也一反常態地未能給出明確的交付目標，僅含糊地表示，在未來幾年的時間段內，計劃實現平均50%的年交付量增長。近期，特斯拉旗下電動車Model 3和Model Y在美國市場的交付也出現延遲，外界猜測可能與芯片及配件供應短缺有關。
在面臨一系列業務挑戰的同時，特斯拉卻把賬面上的現金資產兌換成風險極大、投機性極強的比特幣，不得不讓人對其業務的未來發展前景產生質疑。
有投資者甚至呼籲，在特斯拉股價持續下挫，投資者信心動搖的時刻，特斯拉應該果斷宣佈出售比特幣資產，再用這筆資金回購特斯拉股票，以此表達對自身業務發展的信心，重新贏得投資者的信任。
（來源：界面新聞）
