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日本在發達國家中負債最高，面臨人口加劇老化、出生率長期低企的困局，其信貸評級更與斯洛文尼亞（Slovenia）不相伯仲。不過，日本10年國債收益率仍處於0.04%的低水平。亞洲時報（
ATimes.com
）報導
或許這與日本的通縮有關，但該國逾10萬億美元的國債快要面臨一場即將到來的風暴。
高盛銀行經濟學家Daan Struyven曾發出警告，一旦10年期美國國債的收益率由現時的2.83%於本年低升至4.5%，股票市場或會出現大幅震盪。但如果日本國債收益率同步上升又如何？
對於日本而言，即使收益率輕微上升，也可能帶來更大的破壞。國債對於這個亞洲第二大經濟體而言至關重要，這是銀行、企業、退休金、保險公司、捐贈機構、大學、政府機構、郵儲系統以及數量日益增多的日本退休人士持有的主要金融資產。
日本的債券危機可能不會帶來如美國國債般的系統性風險。但大約90％的日本國債由本國投資者持有，而日本央行（Bank of Japan）已經掌握了二級市場上超過40%的國債。日本是全球第四大貿易國，亦是全球第三大貨幣發行者，同時擁有部分全球最活躍的市場。該國一旦發生金融動盪，無疑將波及全球其他地方。
好消息是，這些情況已在日本央行、財務省官員的掌控之中。兩個機構正致力合作避免市場波動，遏制國債收益率大幅攀升。同時，日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda）剛成功連任，他的兩位副行長也屬溫和派。預料日本央行將保持充裕的市場流動性，這令債券交易者略感安慰。
然而，這對於所謂的「債市俠客」（bond vigilantes）而言則是另一個故事。當他們認為貨幣政策或財政政策會導致通貨膨脹或風險提高時，會用賣出債券的方式來進行對賭，債券的收益率就會因此提高。但日本央行擁有龐大的國債，這抑制了市場波動性，風險亦隨之上升。
沽空日本國債是近年來最高難度的交易。前幾年已經開始做空日本國債的對衝基金巨頭海曼資本管理公司（Hayman Capital Management）創始人Kyle Bass必定對此有深刻了解。
但這正是債市潛在的危機，它可能事先毫無跡象。當投資者和政府意識到發生甚麼事時，通常已經太晚了。還有一個甚少提及的風險：如果日本央行刺激通脹的措施生效呢？如果十年起國債的收益率攀升至2%，這將動搖日本整個金融體系。
惠譽（Fitch）給予日本的信貸評級僅為A，低於中國的A+評級，令東京政府一直受到日本民族主義者的責難。但對於日本這個長期飽受通縮困擾的經濟體，不斷增長的債務的確是關乎國家安全的風險因素。
債券做空者在與東京政府的較量中並未能賺得大量利潤。雖然高盛銀行的投行家正把矛頭轉向美國國債，但日本央行與財務省仍有機會對充積著資產泡沫的債券市場失去控制。
撰文：評論員William Pesek
原文：
http://www.atimes.com/article/debts-driving-farmers-suicide-punjabs-cotton-belt/
相片：Toru Hanai
