日本央行抗通縮外需另覓新目標

日本中央銀行（The Bank of Japan）剛在周二結束了為期兩天的政策會議，政策維持不變。但這是錯誤的舉動。

現時正是日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda）推出「新貨幣政策之箭」的時候了。亞洲時報（

ATimes.com

）報導

自2013年3月以來，黑田一直把矛頭對準通縮。黑田的團隊掌控著首相安倍晉三（Shinzo Abe）三項政策的「三箭」其中一箭，即寬鬆貨幣政策；其餘兩支箭是擴大財政支出和結構性改革。「安倍經濟學」（Abenomics）的核心概念源自於日本武士的隱喻：三箭分開射可造成傷害，但三箭齊發的殺傷力將會更強。

問題是，這三箭現時只有一箭已完全射出，就是黑田手握之箭－寬鬆貨幣政策。第二箭－財政寬鬆，因為政府在時機未成熟時提高消費稅而終告失敗。第三箭，也是最重要的一支－放寬管制則仍被擱置。

不過，黑田的政策也正在化解2013年以來日本經濟的陰霾和厄運。由於日圓走弱和流動性增加，企業利潤正在快速增長，日經平均指數在黑田掌舵期間已上漲了94％。

但寬鬆貨幣政策至今仍未能大幅提升工資。去年11月的實質工資在11個月以來首次增長，僅攀升0.1%。

事實證明，黑田不斷向過去20年來習慣與通縮共存的1.27億日本人說「物價將會上漲」，只會促使他們儲蓄更多、花費更少，進一步強化黑田希望終結的 「通縮心態」。

黑田和安倍可採取措施來提高安倍經濟學達標的機會率。例如，東京當局可宣布對囤積過多日圓資金的企業課稅，亦可為向員工發放更多獎金和鼓勵創新的企業提供稅務優惠以作獎勵。

同時，國會可授權央行懲罰利用央行資金流動性來囤積政府債券而不放貸的銀行。此舉有效削弱令央行貨幣政策變得強勁的乘數效應（multiplier effect）。

而安倍則應該部署發射其餘兩支箭，加強黑田政策的火力。財政方面，暫停未來的消費稅將會有幫助。大型公共建設計劃亦能把更多刺激措施轉移至鄉村地區，而不局限於東京和大阪。另外，安倍必須認真放寬勞動市場管制、提高生產力、刪減繁文縟節、推動創業熱潮、善用女性勞動力，以及提出具體方案解決人口老化、出生率下降和低移民率等問題。

要讓安倍經濟學三箭齊發，黑田和安倍必先鎖定正確的目標，因僅以通脹為目標絕不足以成事。

撰文：亞洲時報評論員William Pesek

原文：

The Bank of Japan needs a new target – one that isn’t deflation

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相片：AFP / Kazuhiro Nogi