外貿出口頻現爆單，利潤卻可能被人民幣大幅升值吞掉

11月初，小家電、傢俱等行業的外貿訂單頻頻爆單引起了市場一番熱議。目前來看，激增的外貿出口訂單能令A股上市公司增收“幾鬥米”仍存在不確定性。

上海鳳凰（600679.SH）11月23日披露公告表示，在手訂單能否最終盈利、實現盈利的時間均存在不確定性。

11月18日，有媒體報道稱，上海鳳凰在手的訂單已經排到2021年7月。在上述消息的刺激下，19日、20日，公司股價錄得兩連板；19日～23日期間的三個交易日累計上漲達25.26%，走出年內新高。

業內對於外貿訂單對業績影響的主要顧慮還來自近期人民幣加速升值。人民幣對美元匯率已再回6.5元時代，中國外匯交易中心公佈的數據顯示，11月24日銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價爲6.5809，較上一交易日下降90個基點。

“上半年，外貿出口的日子比較難過，都指望着下半年的訂單來撐起全年的收入。因此，11月、12月的業績對上市公司全年業績表現的影響不容忽視。而人民幣升值又對以出口業務爲主的企業形成了更大挑戰。產能、原材料供應鏈、物流成本也都將直接影響訂單落地情況。”一位傳統行業的分析師對第一財經記者表示。

接單不賺錢？

疫情對外貿出口的影響正在減弱。從海關總署的數據來看，外貿進出口呈現逐季回穩，累計增速轉負爲正。今年一、二季度，我國進出口增速分別爲-6.5%、-0.2%；三季度明顯回暖，出口5萬億元，增長10.2%。其中，10月份中國出口額達1.62萬億元，同比增長7.6%。

11月以來，外貿出口有進一步復甦的跡象，小家電、傢俱、紡織等多個行業陸續出現外貿出口訂單爆單的情況，更有企業稱在手訂單已排至明年中旬。

不過，上海鳳凰公告稱，媒體報道的“上海鳳凰接到的海外自行車訂單已經排到了明年6月”，系公司根據客戶訂單要求、公司供應鏈系統等方面情況綜合確定的結果，但訂單能否實現取決於公司現有產能等方面情況，能否最終盈利、實現盈利的時間均存在不確定性。

天眼查顯示，上海鳳凰是國內老牌的自行車製造商。近年來，公司逐步將主營業務轉向自行車、土地開發建設、準金融三個產業板塊。

2019年年報顯示，上海鳳凰的主營業務爲自行車及零部件、房地產租賃業務、拼櫃貿易，佔營收比例分別爲93.51%、3.55%、0.39%。自行車業務仍是上海鳳凰營收的主要來源。

上海鳳凰今年前三季度的業績表現不可謂不亮眼。報告期內，公司實現營業收入10.3億元，同比增長50.07%；實現歸母淨利潤5357.31億元，同比增長125.34%。業績增長主要是因自行車銷量同比增長所致。

從上海鳳凰子公司的營收淨利水平來看，定期報告顯示，2019年，子公司上海鳳凰進出口有限公司實現營業收入、淨利潤分別爲3.31億元、550.67萬元；子公司上海鳳凰自行車有限公司實現營收、淨利潤分別爲2.84億元、352.69萬元。進出口業務銷售淨利率更高，但也只有1.66%左右。

“但要實現在手訂單到利潤的轉化，並不能單看訂單數量。實際上，當訂單量超過企業產能負荷後，不確定性也更大了。從中長期角度來看，短時間的訂單激增或下降是疫情造成的特殊供需背景。而企業經營應基於對整個市場一定的調研和預判，拓展業務推動利潤水平提升。一味‘走老路跑量’的模式很難適應整個消費趨勢的改變。”一位外貿行業的資深從業人士對記者表示。

匯率波動的影響不容忽視

實際上，自8月以來，人民幣升值已持續4個月。國際清算銀行（BIS）最新公佈的數據顯示，10月人民幣實際有效匯率指數和名義有效匯率指數雙雙連續4個月上升。其中，名義有效匯率指數上漲1%至118.64，創一年半新高。截至11月24日16：30，在岸人民幣對美元收盤報6.5761，較5月底年內最低點的7.16已升值近6000個基點，升值幅度超過8%。其中，近兩個月來從6.82水平約升值3.6%。

人民幣升值反映了我國經濟基本面不斷向好的態勢，也對外貿出口企業提出了挑戰。“從出口結構上看，我們的出口大部分來源於再加工的較低附加值產品。一度在海外市場具備競爭力的主要因素是價格和規模。人民幣升值後，外貿出口企業勢必提高銷售價格來維繫利潤，這將直接削弱我國出口的價格競爭優勢。”前述分析師表示。

但在出口企業銷售價格不變的情況下，若出口收匯不採取措施管理匯率風險，會造成出口收匯的人民幣減少，體現在上市公司的財報上是匯兌損益、外幣報表折算差額，進一步影響企業盈利水平。

從上市公司的三季報來看，自8月開啓的人民幣升值已對出口外貿型企業的利潤產生影響。

聯發股份（002394.SZ）是一家集紡紗、染色、織造、整理、製衣於一體的全產業鏈紡織企業。公司此前在互動易平臺回覆稱：確有歐美零售商將印度紡織品訂單轉移到我國生產，但公司主要以生產色織布、印染布、家紡坯布等純棉製品爲主，目前受益不明顯。

不僅如此，今年第三季度，公司財務費用較去年同期增長66.96%，主要是受人民幣匯率波動所致。不過，匯率波動不會對公司業績產生直接影響。

鵬鼎控股（002938.SZ）2020年上半年淨利潤同比增長29.92%，前三季度歸母淨利潤則同比下滑18.99%。據瞭解，鵬鼎控股上半年海外營收佔總營收比重超過60%。而匯率大幅度波動直接影響公司匯兌損益，進而造成歸母淨利潤波動。公司受匯兌損失影響較大，使第三季度財務費用較去年同期上升逾2億元。

此外，海康威視（002415.SZ）也表示，公司今年第三季度大約有5億元的匯兌損失，而去年同期的匯兌收益是4億元，這對單季度淨利潤同比增長造成了壓力。

“匯率波動乃客觀外部因素。一般來說，企業可以通過遠期結售匯業務對公司預期的美元外匯收入進行貨幣保值，鎖定未來人民幣現金流入，保障預期經營性收益的實現。對於傳統行業的外貿型上市公司來說，不應因短期訂單變化欣喜或懊惱，要着眼於產業長期發展趨勢，真正服務整個市場。”上述分析師補充道。

（來源：第一財經）