恰逢其時！深圳可到境外發行離岸人民幣地方政府債券

深圳大禮包清單來了！

10月18日，國家發改委體改司公佈了《深圳建設中國特色社會主義先行示範區綜合改革試點首批授權事項清單》（下稱《清單》），首批授權事項清單共有六大類40條。

《清單》中有關對外開放方面7條，包括授權深圳在國家覈定地方債額度內自主發行，創新地方政府舉債機制，允許深圳到境外發行離岸人民幣地方政府債券。

深圳先行創新地方政府舉債機制恰逢其時

中國經濟體制改革研究會會長、國家發展和改革委員會原副主任彭森在解讀深圳綜合授權改革試點時稱，關於通過這種清單式、批量式的申請和授權，在重要領域和關鍵環節，把解決一些重大體制機制問題需要的權力真正交給深圳。這樣的話，深圳全面推進市場化改革和更高水平對外開放，就將具有全面的責任和全面的改革自主權。

全球主要經濟體陸續實施量化寬鬆的貨幣政策，利率、資產收益率持續下滑甚至爲負。在當前歐美國家和地區的經濟尚未從疫情中恢復的情況下，境外各國和地區將人民幣作爲外匯儲備的需求更加強烈，加之中國金融業主動擴大對外開放的各項舉措，地方政府在境外市場發行人民幣債券恰逢其時。

隨着中國債券市場進一步擴大開放，外資持續加倉中國債券。近日，中央結算公司發佈最新數據顯示，境外機構投資者的債券託管量大幅增長，9月份，境外機構投資者的人民幣債券託管面額達到25960.55億元，較8月份環比增加1341億元，同比增長44.66%，這是外資連續第22個月增持中國債券。

上海對外經貿大學金融學院副教授、金融發展研究所副所長鍾輝勇對澎湃新聞記者表示，選擇深圳作爲先行示範區，出臺的是一系列配套政策。深圳的地方財政狀況在國內是非常好的，先行試點在境外發債，以後或可以在國內推廣，也就是說，以後其他地方政府債券可能也會在境外發行。

彭森稱，中央出臺支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見，是一個非常重大的戰略性決定。這意味着深圳特區的改革，特別是市場化改革和更高水平對外開放，開啓了在一個更高目標、更高層次、更高起點上的再出發。

彭森進一步指出，深圳人均GDP已經達到3萬美元，相當於國際上一個高收入國家的水平。深圳居民人均可支配收入達到6萬多元人民幣，可能是全國今後15年左右的發展水平。所以深圳完全有必要先行一步研究，作爲中國特色社會主義先行示範區，在更高水平上怎樣就建立中國特色的治理體系、治理能力現代化做出探索。

促進人民幣債券深度融入全球金融市場

全球債券市場深陷負利率旋渦，人民幣債券投資價值凸顯。歐元區、日本等國家和地區長期實行負利率政策，全球負利率債券規模高達十餘萬億美元，佔全球投資級債券體量的近四分之一。而中國債券的高收益率在主要經濟體中一枝獨秀，中外債券利差處於高位，對外資極具吸引力。

國家開發銀行研究院王元偉認爲，地方政府在境外市場發行人民幣債券意義非凡：一是可以拓寬地方政府融資渠道，切實緩解地方財政壓力；二是可以促進人民幣債券深度融入全球金融市場，推動人民幣國際化。全球化、高效流通的人民幣債券市場是實現人民幣國際化的重要推手，在金融業持續開放的大背景下，鼓勵外資持有人民幣債券是比鼓勵其持有股權更爲安全穩健的金融開放策略；三是有利於地方債市場體制機制的完善，促進地方債市場流動性的提高。地方債與國際金融市場接軌，將在一定程度上提高地方債的流動性和抗風險性，真實反映地區之間的償債能力和信用差異，發揮評級體系對舉債主體的約束和監督作用。

鍾輝勇表示，發達經濟體的地方債在國際金融市場上流通較爲普遍，中國過去對境外發債的審覈比較嚴格，主要是擔心外債風險。最近兩年境外發債的規模增幅很快，說明境外投資者還是比較認可。 現在國內的經濟恢復在全球而言也是比較好的，國際環境較爲有利。

實際上，爲拓展境外融資渠道，包括深圳在內的一些地區已開始創新探索。今年3月四川省已率先通過“債券通”等方式，向境外投資者分銷地方債；深圳也正探索在境外發行綠色市政債。

王元偉指出，選擇深圳等在國際上具有一定影響力和發展前景的區域先行試點，可在離岸金融市場，面向境外投資者發行地方政府長期建設專項債券，以人民幣計價，以基礎設施投資收益做抵押，收益率以國債收益率爲基準上浮一定基點。其後，還可將債券打包賣給各國主權財富基金、養老基金等境外機構投資者，從而與全球金融體系深度融合。

此外，王元偉還建議，可統籌佈局境外人民幣債券市場的體制機制建設。選擇知名的信用評級機構進行評級，以實現在國際金融市場更好地定價和流通。規範管控地方政府境外人民幣債券發行，將債券納入地方政府整體債務框架，合理控制地方政府債務規模；探索以政策性金融機構承銷地方政府境外債券，可藉助以國家開發銀行、中國進出口銀行等爲代表的政策性金融機構影響力和國際業務推動境外客戶配置地方政府境外債券。

（來源：澎湃新聞）