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國家統計局12日發佈的數據顯示，4月份全國CPI（居民消費價格指數）時隔5個月重回“3時代”，4月CPI同比上漲3.3%。其中，豬肉價格環比下跌7.6%，降幅擴大0.7個百分點。
從核心CPI看，4月同比上漲1.1%，創2013年有統計以來的次低，顯示需求明顯不足。與此同時，4月PPI（工業生產者出廠價格指數）同比、環比跌幅均擴大，表明工業品通縮。
對於物價的未來走勢，有觀點認爲，5月豬肉、鮮菜價格會繼續下降，CPI繼續保持下行的態勢，下半年CPI同比有望重返“2時代”。5月PPI環比有望轉正，但工業品通縮局面難現明顯改觀。在這一背景下，宏觀政策取向可能是怎樣的？有觀點認爲，央行降息節奏有可能適度加快，預計當前已處低位的一般貸款利率還有1個百分點左右的下行空間。
CPI漲幅連續三個月回落
國家統計局發佈的數據顯示，4月CPI同比上漲3.3%，接近3.0%的目標水平。CPI連續三個月下行。
其中，食品價格是拉動CPI上漲的主要因素，但漲幅水平正在迅速回落。4月食品價格上漲14.8%，漲幅回落3.5個百分點，影響CPI上漲約2.98個百分點。而食品中，豬肉、蔬菜價格下降，加上去年同期價格基數較高，是帶動本月食品價格、乃至整個CPI漲幅回落的主要原因。
豬肉價格漲幅今年首次降到100%以內
CPI與豬肉息息相關。記者注意到，能繁母豬存欄2019年9月見底後持續增加，生豬存欄量同比從2019年四季度的-27.5%大幅收窄至今年一季度的-14.4%，生豬補欄和豬肉供給增加，帶動CPI豬肉項環比下跌7.6%，降幅擴大0.7個百分點。從同比看，豬肉價格上漲96.9%，漲幅回落19.5個百分點，這也是豬肉價格同比漲幅今年首次降到100%以內。
“上年4月豬肉價格曾出現漲幅跳升，基數墊高也推動今年4月豬肉價格同比漲幅大幅回落19.5個百分點。”東方金誠宏觀首席分析師王青表示。
隨着天氣轉暖，鮮菜供應量增加，鮮菜價格環比下降8.0%，這意味着菜價連續兩個月處於負增狀態。此外，4月鮮果和雞蛋供應充足，價格環比均下降2.2%，同比則分別爲-2.7%和-10.5%，價格漲幅均比上月有明顯下滑。
非食品價格同比漲0.4%，爲近10年低點，汽油價下降7.5%
非食品價格環比下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。非食品價格同比漲幅降到0.4%，爲近10年的低點。其中，受國際原油價格波動影響，汽油、柴油和液化石油氣價格分別下降7.5%、8.2%和3.7%；隨着復工復產加快，出行需求增加，飛機票價格上漲5.6%。
4月扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點，創2013年有統計以來的次低，僅高於今年2月的1.0%。“這反映了復工復產有序推進但終端需求不足的矛盾，核心CPI同比可能持續處於低位。”粵開證券首席經濟學家李奇霖說。
“5月豬肉價或將繼續走低 下半年CPI有望重回‘2時代’”
備受市場關注的豬肉價格走勢將是怎樣的？
據農業農村部的數據顯示，一季度末生豬存欄增加了1000多萬頭，比去年同期增長3.5%；能繁母豬存欄增加了300多萬頭，比去年同期增長9.8%。“以能繁母豬存欄量環比持續上升、同比降幅顯著收窄爲標誌，未來豬瘟疫情影響還會進一步緩和，這意味着5月豬肉價格或將繼續走低。”王青說。
王青還認爲，5月菜價還將季節性下降，加之上年同期價格基數偏高，預計4月鮮菜價格同比還將是負值。在上年高基數作用下，5月水果價格跌幅會進一步擴大。由此，預計5月食品通脹會進一步下降。
而在非食品價格方面，由於當前國際油價已低於40美元/桶的“地板價”，國內成品油價格不會進一步下調，加之疫情穩定後居民商品、服務消費需求逐步恢復，相關商品和服務價格下行走勢有望趨緩，同比漲幅將保持穩定。
“豬肉和鮮菜價格走低仍將是影響CPI的主要因素。預計5月CPI同比將進一步向3.0%靠攏，保持2月以來的下行態勢。即5月CPI同比漲幅有望實現連續四個月下行。”王青判斷，下半年CPI同比有望重返“2時代”。
延展
工業品通縮，誰最厲害？
石油和天然氣開採業價格同比腰斬
受國內外因素影響，工業品通縮加劇。
國家統計局發佈的數據顯示，4月PPI環比下降1.3%，降幅比上月擴大0.3個百分點。疊加去年同期基數走高，4月PPI同比下跌3.1%，跌幅較上月擴大1.6個百分點。
從具體工業行業的分類看，受國際原油價格大幅度下跌影響，石油相關行業產品價格降幅繼續擴大。其中，石油和天然氣開採業價格下降35.7%，擴大18.7個百分點。同比下跌51.4%，擴大29.7個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業價格環比下降9.0%，擴大1.2個百分點。同比下降19.8%，擴大9.2個百分點。
王青認爲，在國際大宗商品價格下跌和總需求依然偏弱的情況下，4月國內工業品價格繼續承壓，雖有企穩之勢但回升動力不足。其中，4月化學原料及化學制品製造業、化學纖維製造業、塑料和橡膠製品業、非金屬礦物和金屬製品業、黑色金屬和有色金屬加工業等行業PPI環比均呈現下跌態勢，且跌幅多數較上月有所擴大。“總體來看，當前工業品通縮局面已經形成，下一步有待總需求擴張政策加以緩解。”王青說。
國家統計局近期公佈的調查數據顯示，當前需求恢復仍弱於生產。4月份，新訂單指數爲50.2%，比上月回落1.8個百分點，低於生產指數。反映訂單不足的企業佔比高達57.7%，部分企業反映市場需求疲軟，產品銷售面臨困難，訂單回補尚需時日。
“需求不足可能是工業企業面臨的長期問題。往後看，外需最差的時候還沒有到來，內需難以完全對衝外需下滑，訂單不足可能會持續困擾着企業。”李奇霖說。
延展
5月PPI表現是否將有所好轉？
王青認爲，考慮到疫情影響仍然很大，全球石油需求萎縮嚴重，以及當前庫存處於高位，短期內國際油價大幅反彈的基礎尚不具備，預計將呈現底部震盪狀態。從國內來看，伴隨國內逆週期調節力度加碼，基建投資提速，房地產投資企穩，將帶動工業品需求回升，但主要工業品價格的爬升勢頭與上年同期相比，仍明顯偏低。“5月PPI環比有望轉正，新漲價動能邊際回升也將帶動PPI同比跌幅收窄至-2.5%至-2.8%左右，但工業品通縮局面難現明顯改觀。”
李奇霖認爲，PPI的通縮壓力將進一步加劇，而CPI的通縮壓力將在數據上體現得更明顯。通縮趨勢已經明確，下一階段物價的核心矛盾是防範通縮。
“一是今年7月起，CPI的翹尾將下降到3%以下；二是海外疫情擴散對出口的影響還沒有完全體現，5月開始中國出口增速可能會明顯回落，一些消費品在國內供過於求，從而有降價壓力；第三，在預期悲觀的情況下，高社融對實體經濟的拉動作用，可能要比經驗規律顯示的要弱得多，總需求可能持續低迷，這加大了通縮壓力。”李奇霖進一步解釋。
那麼，在這一背景下，未來宏觀政策走向可能是怎樣的？
李奇霖認爲，LPR降息或會繼續，但貸款利率的變化有待觀察。
王青認爲，三季度CPI有望降至“2時代”，通脹因素對降息牽制作用將顯著削弱。“5月出於政策節奏等因素考慮，MLF及LPR降息或出現暫停，但下半年在外需放緩，國內防疫常態化也會對經濟反彈形成一定影響的背景下，着眼於穩住就業大局、提振經濟增長動能，央行降息節奏有可能適度加快，預計當前已處低位的一般貸款利率還有1個百分點左右的下行空間，而在房住不炒原則下，房貸利率下行幅度會相對較小。”
（來源：新京報）
